旅游丽江旅游丽江股份个股分析

丽江旅游年报

出于疫情过后旅游业股票可能会发生困境反转的考虑,现在买旅游股票也许是个赚钱的机会,前段时间,所以在分析中就简略点,最后对当下的丽江股份是否有投资价值作个判断,挑些重点内容来分析下,顺带关注了$丽江股份(SZ002033)$ 和九华旅游,前篇文章分析已经过黄山旅游,丽江股份主营业务又和黄山旅游差不多,因为有了黄山旅游的分析基础,在研究黄山旅游过程中,今天这篇就来分析下丽江股份,所以着手研究了下黄山旅游。

一、公司基本情况

先从整体上看下,公司在2014年至2019年的营收和净利润增长情况。

净利润由2014年1.8亿元涨至2019年2.03亿元,净利润近5年的复合年化增长率为2.36%,可见丽江股份的业绩几乎没有增长性可言,初步可以判断丽江股份毫无成长性,下面我们按具体业务逐项分析下,看看每项主营业务的具体情况,总营收近5年的复合年化增长率为-0.55%,到2019年每增反降至7.22亿元,2014年公司总营收7.42亿,如上表所示。

①索道运输业务

（这里需要注意的是2019年游客数比2018年多了109万人次,2014年接待游客数量337万人次,后面2年游客数连续增长至2016年的401万人次,索道接待的游客数量越往后还是呈现向上趋势的,索道营收由2014年的3.2亿增长到2016年的4.5亿后开始连续多年下降,玉龙雪山索道票价从180元调整为120元,云杉坪索道票价从55元调整为40元,牦牛坪索道票价从60元调整为45元,跌至2019年的3.3亿元,索道营收近5年的复合年化增长率为0.3%,未来索道营收这块业务有继续保持小幅增长的趋势,近5年的接待游客人数复合年化增长率是7.21%,但在2017年突然跌至357万人次,营收增长将和游客数同步增长,而后逐年回暖至2019年的478万人次,收入不升反而降了5889万元,统计数据显示2017、2018、2019客单价分别是115元、106元、69元,同时也存在政府调控单价的不确定性和经营管理不善导致游客下降的可能,背后的原因是公司从2018年10月起下调了索道价格,营收波动是由游客数量的变动造成的,未来几年索道价格稳定的情况下,这是由于索道降价导致,）总体上看,可见。

②印象丽江文艺演出

虽然2019年调整了营销策略当年大幅增长,印象丽江演出这块业务下降趋势明显,为此只能从2019年公布的游客数和增长率倒推出2018年的接待游客数,奇怪的是2019年表演接待游客数突然扭转颓势,近5年接待游客数的复合年化增长率为-4.65%,印象丽江的经营业绩大幅增长,印象丽江的业绩出现下降,到2018年的时候公司觉得接待游客数太少、太难看,公司通过调整营销策略、加大营销力度,丽江印象演出门票收入这块有个明显的趋势,之前丽江印象演出营收已经明显表现出疲软的迹象,”对于调整营销策略和营销力度的理解,表演接待游客数和营收逐年下跌,在年报里干脆连接待的游客数都不公布,由于丽江演艺市场竞争加剧,查询2019年报,从2014年开始,近5年营收的复合年化增长率为-6.43%,里面的解释是“2015年至2018年期间,只公布了演出的场次数,公司在年报中给出的解释是“因演艺市场竞争加剧,就是从2014年开始一直在走下坡路,营收也同比增长了85%,扭转了业绩下滑的局面,对这块业务保持谨慎态度,但是难以找到未来持续增长的动力,旅行社调整旅游产品或线路”,因此客单价也下降7、8元左右,可能是公司实行了套票、捆绑销售政策,看来,暴涨99%,报告期内,可见。

③酒店业务

这块业务未来增长的概率和幅度也会较小,从数据上看酒店消费人数这块增长不大,几乎不增长,酒店业务近5年复合年化增长率为1.45%,这块业务受游客数和物价上涨影响较大。

去年公司调整营销策略后大幅增长,但后市持续增长堪忧,索道运输业务因游客逐年增加具备小幅成长性,酒店业务经营业绩稳定但不具成长性,综合上述,但受制于政府价格调控,丽江印象表演颓势明显。

三、合理估值

对于这样一家目前看不到成长性的公司,如果预期年化收益率设定为10%的投资者,我建议保守给予10倍PE估值。

因此市场而给予丽江旅游相对高的估值,在今年年初疫情爆发时最低给到16倍PE、1.15倍PB,可见市场给予丽江股份的估值相对较高的,查看历史数据,市场在2018年底最悲观的时候给予其14倍PE、1.3倍PB,我想这是鉴于丽江旅游资源的稀缺性和景区经营收益的确定性,就好比稳定收益的理财产品就比风险较高的股票类型基金收益率低一样,市场愿意为确定性牺牲一部分投资收益预期。

因此暂时不会买入丽江股份,丽江股份的滚动PE为51.54倍,博取净利润增长的空间不大,博取估值上涨的价值也不是很大,PB为1.41倍,以现在的价格买入后长期持有,肯定不是最佳投资标的,2020年11月20日收盘,个人认为。