疫情中小旅游企业如何突围

中小旅游企业

核心观点

本次突发新冠肺炎给餐饮、旅游、酒店等高度依赖客流量的行业都带来了非常大的影响,但不同体量的公司抗风险能力差异巨大,我们的研究从微观的角度对比了旅游行业不同体量的企业在疫情冲击下,到底面临什么样的局面。

我们粗略的梳理了A股主板和新三板旅游景区板块公司的经营情况和财务数据,能够清晰的看出不同体量的旅游公司在经营状况、偿债能力和抗压能力方面的区别,从下面这张表里。

旅游企业收入几乎断绝,成本刚性相对更大,1 新三板公司现金对营业成本和三费的覆盖倍数在最近两年明显低于A股同类公司,在疫情的冲击下,中小旅游企业的现金对成本的覆盖更为紧张。

2 新三板旅游公司资产负债率较高,这意味着公司面临更大的偿债压力,高杠杆公司的风险会更大,如果疫情持续更久。

3 从现金占总资产的比例可以明显看出,而现金正是疫情压力下最重要的资产,A股公司现金储备更为充分。

远低于新三板旅游公司平均2.6亿的水平,每个景区的2018年平均收入在3948万元,旅游收入4707.54亿元,他们的体量甚至远小于新三板交易的公司,这些公司受到疫情的影响将会更大,我国还有大量未上市的旅游公司,除去这些挂牌交易的公司,2018年年末全国共有A级景区11924个,后果可能也更严重,全年接待总人数60.24亿人次,根据文旅部统计显示,粗略计算。

大公司虽受疫情影响,但抗风险能力明显更优。

我们以A股市值第一的旅游景区公司黄山旅游为例,更直观的分析大公司在疫情影响下的情况。

1．主营业务多元化,抗风险能力高于单一业务。

黄山旅游公司主要是立足黄山景区,开展多项业务。

当前主营业务分为四个部分,旅游服务业务（1.65亿元,索道和缆车业务（2.49亿元,占比22.67%）和园林开发业务（1.01亿元,2019年上半年营收从高到低分别为酒店业务（3.09亿元,占总收入42.47%）,占比34.22%）,占比13.84%）。

业务地也从黄山景区开始向外拓展,公司并不依赖单一收入来源,公司依然能够保持2019年前三季度收入持续增长,囊括太平湖景区和宏村等,而是围绕整个旅游产业链铺开业务,多元化的经验思路能够稳定收入,此前在2018年受到物价局调整导致门票价格下调的20%的影响下。

这次疫情虽然也给公司带来了经营方面的影响,公司凭借多元化经营策略能够更快的带来业绩复苏,但是只要疫情得到了控制。

2．现金流稳定且账面现金充足。

黄山景区和太平湖景区自1月24日起停业,按照公司2019年一季度收入2.6亿估算,公司平均每天刚性支出约100万元,平均每天收入294万,目前公司员工0人中有3200人因为疫情在家休假,其酒店及餐饮业务大多位于景区内,如果停业60天,疫情发生后,根据公司董事长章德辉的采访数据,将损失近1.8亿,因此也几乎停摆,且开业时间未定。

截至2019年三季度末公司账面有现金9.6亿,但公司此前经营稳健,虽然经营受到疫情冲击,流动比率和速动比率连续5个季度维持在5倍以上,远高于A股上市的其他旅游公司平均1.8倍左右的水平,现金流稳定,抗风险能力不言而喻。

疫情突发可能是压垮小公司的最后一根稻草。

一窥中小旅游公司的困境,我们以新三板公司恐龙谷为例,该公司2018年收入3432万元,接近我国A级景区平均收入。

1 疫情催化已经持续恶化的经营状况。

70%以上收入均来自公园门票收入,一切收入都围绕世界恐龙谷主题公园产生,经营模式单一,由“恐龙遗址科考观光区”、“侏罗纪世界旅游区”两大区域组成,恐龙谷公司是以世界级恐龙化石资源为依托。

这两项措施导致公司2018年收入下滑27.8%,2018年下半年,公司自身经营已有恶化之象,政策影响导致恐龙谷门票降幅达41.67%,抛开疫情不谈,并且旅游定点购物取消旅游。

恐龙谷在这次疫情期间的收入损失大约在440万左右,粗略计算恐龙谷日收入7.3万元,1月24日起恐龙谷就已经停业,我们可以确定的收入损失是125万,截至2月10日,疫情的突袭可谓雪上加霜,当时从发出旅行警告到疫情明显好转,以2019年上半年的收入为基准,在这种情况下,据我们了解,且开业日期未定,从非典的经验来看,大约在60天,用这个时间周期估算。

2 扩产大幅提高资产负债率,应付账款压力巨大。

2019年上半年公司在支付了部分工程款后,虽然2019年底的现金情况尚不明确,工程款在下半年大概率需要支付,年底的现金情况应该比较紧张,账面现金从年初的1.3亿元下降至6月的7080万元,但是由于二期已经开业。

3 应收账款风险巨大。

在经营困境下,许多公司会选择加快资金周转来缓解现金困境,加快应收账款的回款是解燃眉之急的好办法,而我们注意到恐龙谷在这方面仿佛有大麻烦。

小微企业需要更多政策帮助。

上市公司尚且如此,我们可以一窥中小旅游公司现在的困境,通过对恐龙谷公司的分析,更不用提那些收入体量远小于恐龙谷的小微旅游公司,当务之急他们更加需要政策方面的支持。

1、建立小微企业专项纾困基金,可以用于补贴疫情期间小微企业的租金成本、银行贷款贴息。

2、减免或者递延职工五险一金的缴纳,给予小微企业更灵活的员工雇佣条款,尤其对于疫情影响期间没有裁员的公司,在经核准后发放一定财政补贴。

3、在特殊时期对小微企业给予税费缴纳延期,甚至一定程度的税收减免。

4、银行在特殊时期对小微企业提供更多金融便利和支持。

同时银行方面应当对因疫情而受困的企业根据实际情况给予更多资金方面帮助：。

1、对于小微企业合理的资金需求,加快贷款的审核流程和放款速度。

2、可以采取无还本续贷或展期等方法保持金融支持延续性。

3、对受疫情影响较大行业的周转困难企业减免逾期利息,对存续期贷款利息实行一定程度的浮动制度。

4、不盲目对受困企业抽贷、断贷、压贷。