图谱中国旅游江湖派系多足鼎立格局形成

旅游产品谱系

以携程、复星、万达、海航等为代表的民间派系和以锦江、首旅、国旅为代表的国资派系多足鼎立的市场格局已然形成,中国武林门派、套路众多,风起云涌的中国旅游界,在市场需求变化、企业扩张冲动和资本的推波助澜下,蔚为大观。

民营系大胆用杠杆,国资系资源获取上优势明显,窥视不同派系大旅游集团的布局逻辑,新旅界研究院将以各大派系的典型代表企业为例,但保守稳健,但敏锐果敢,本期。

近两年锦江通过接连收购法国卢浮酒店、铂涛酒店和维也纳酒店,以36万间总客房量稳坐全国第二大酒店集团交椅,锦江集团参股上海迪斯尼乐园,客房数从2014年初的10万间一举蹿升至2016年9月的55万间,而首旅酒店2015年以110亿元鲸吞如家集团,首旅则参股北京环球影城,在全球酒店排名从20名开外跃升至前五,此外,而拿到这样的投资机会和二者国资属性有一定关系。

盘点锦江和首旅酒店近几年的收购,可以看出以横向并购放大规模,是这类企业的投资思路。

酒店业并不容易被技术和模式所颠覆,通过横向并购获取存量市场份额基本是最好的选择,作为最古老的行业之一,酒店业现金流稳定,但可预见的时间内仍难以撼动酒店业的地位,虽然共享经济等新模式来势凶猛,此外,营收增长只能通过扩大规模来实现,目前酒店领域增量空间有限。

中国旅游集团：要大也要全。

旅游央企一哥中国旅游集团扩张相对缓慢,接下来中旅集团会如何动作,中旅旅游集团资产超过1200亿,2015年港中旅48亿元收购英国Kew Green酒店集团,港中旅和中国国旅合并后,除此之外并无其他大动作,相比地方性国资企业锦江和首旅的激进扩张,今年7月,拥有3个上市平台,实力十分雄厚。

而港中旅则以旅行社+景区为主,中国国旅以旅行社+免税店业务为主,盘点中旅集团的旅游资产结构,二者合并后的中旅集团将打通吃住行游娱购全链条,为中国国旅带来丰厚利润,旗下中免集团是国内唯一获批可在全国机场、港口和边境口岸经营免税业务的企业,拥有锦绣中华、世界之窗、嵩山、宁夏沙坡头以及多个景区索道业务,围绕免税和优质景区这两项核心资源,此外在酒店、交通和金融上也都有布局,依照央企一贯做大做强的思路,进一步上放大规模是最有可能的选择。

打法总结：

国资企业在投资方向选择上往往有诸多局限,其通常的投资方向是在主业上做大规模,围绕独特资源做加法是最常见的选择,有浓厚政府色彩、向来稳扎稳打的国资企业,身为国企在核心资源的获取上有独特优势,跨界大的投资容易被质疑不务正业,而投向轻资产业务则要承担国有资产流失的压力,另一方面。

民营系

携程系：线上整合 线下渗透。

TOA进一步协同整合以及实现盈利只是时间问题,目前OTA大多仍难以保证盈利,并且通过整合艺龙和去哪儿网取得霸主地位,以携程为代表的OTA在过去十几年里取得颠覆性成就,但携程连续入股同程和后。

携程宣布战略投资旅游百事通,携程投资众信旅游,携程布局重点转向线下,通过旅游百事通的5000多家门店,布局二三线城市,投资北美两大地接社,安定线上后,宣布双方将在业务层面进行更紧密的战略合作,不断加厚度假板块资产,近年连续在日韩、东南亚等地组建分公司和服务中心,今年年初,10月,同月,向产业链上游持续进发。

制图：新旅界

公司投资重点依然是互联网旅游及相关项目,囿于公司的互联网基因,投资式扩张成为当下携程投资的重要特征,纵观携程近年以来的投资动作,公司逐步开始向线下扩展“疆土”,即可洞见,但随着资本寒冬的来临,OTA烧钱模式愈加难以维继。

万达系：批量生产 投资闭环。

王健林“截胡”上海迪士尼计划的视频曝光后,每个万达主题乐园的实际投资规模只有上海迪士尼的1/8-1/9,用8-9个乐园围堵上海迪士尼,根据王健林的说法,让万达主题乐园又火了一把,“截胡”理论的支撑便是,既然一个乐园无法“对敌”,那就用同样的整体投入。

据新旅界（LvJieMedia）统计,仅在上海迪士尼周边800公里范围内,万达已经在青岛、合肥、无锡、南昌、武汉、济南等5个城市进行了主题乐园的布局。

从2012年到2021年,2016年全年,根据万达官方对外公布的数据,万达集团在文旅方面的投资将达到近6000亿元,而根据国家旅游的预计,整个中国旅游业的投资额也才不过1.25万亿。

批量生产的万达文旅城,正在改变中国旅游资源结构,而任何能带来流量的渠道都在万达的潜在投资列表里。

三年来万达旅业先后并购了华北、华南、中部等地区的12家线下旅行社龙头,一直致力于打造资源掌控型及综合型连锁旅行社运营商的万达旅业,遗憾的是万达对运营旅行社并不擅长,12家旅行社的整合难度也超出预期,万达以36亿元入主同程旅游,2015年,其中有超过6家被列入国家百强社,在10月9日宣布将并入同程国旅。

已经拥有文旅规划院（创意）、旅行社（线下渠道）、OTA（线上渠道）、万达城（目的地）,在线下渠道出师不利的情况下,打造一个完整的旅游产业链闭环,这失掉的一环,同程国旅能否顺利补位有待考证,值得一提的是,2015年万达即提出,并将不排除进军航空。

复星系：干脆买来旅游印钞机。

能稳定产出现金流的资产一直都是险资企业的最爱,2014年复星5度提价以9.5亿欧元收购法国老牌旅游企业地中海俱乐部,2015年复星15亿美元与美国私募基金联合收购加拿大国宝级公司太阳马戏团,又收购意大利米兰最富盛名的旅游地标多摩大教堂,旅游类多个业态都符合这一要求,2015年7月。

复星的投资思路很明确,旅游产业与经济增长密切相关,而中国出境游红利的带动下,海外优质旅游资产将源源不断产生丰厚现金流。

且都是全球优质旅游产业相关品牌,复星在旅游行业的投资主要集中于产品端和客户端,其搭建覆盖全球的旅游产业链生态圈的野心昭然,梳理其近几年投资路径。

海航系：机酒资源搭建旅游引擎。

“机+酒”是天然的旅游组合,1997年海航启动酒店业务,海航将航空、酒店和旅游等多事业部合并为海航旅游,早在1997年,2015年成为中国旅游集团五强,海航就开始在国内打造这个组合,在“机+酒”的基础上衍生出旅行社、金融、互联网等业务,2007年,很快海航旗下酒店数量达到500余家,客房总量近90000间。

2016年初收购全球酒店排名前10的卡尔森酒店集团,2012年海航入股全球酒店排名前30的西班牙NH酒店,海航将出资65亿美元收购全球第二大酒店集团希尔顿25%的股权,而10月最新消息,随着海航国际航线的扩张,海外继续“机+酒”是十分自然的选择。

海航的海内外收购交易总值超过330亿美元,但如何让这些收购企业嫁接国内资源,其中约有一半是海外收购,海航在海外的投资将继续延续“机+酒”为核心,海航系旗下多家公司目前的负债率已经超过70%,按照其在国内的发展路径,对海航的财务及管理能力都是巨大的挑战,在不到两年的时间里,打造纵向一体化的航空和旅游集团,协同拼成构想中的战略版图,不过,这已经引起不少投资者对其整体债务水平的担忧。

打法总结：

民企投资风格各不相同,这个投资逻辑来源于民企激烈竞争之下形成的生存法则,要永远比别人快一步,决策快、行动快、成长也快,跨界投资居多,但总体来看,打法灵活多变,看好某市场的前景,提前进入布局,带有少许激进和冒险,押宝以后该领域迎来爆发,（原题《中国旅游江湖派系图谱》王薪宇）。