旅游行业2020策略坚守龙头

旅游板块龙头

作者 | Lucifer。

数据支持 | 勾股大数据。

对品牌的形象影响很大,但长期来看影响不是很大,长期来看韩国免税市场的分流影响将微乎其微,我们认为电商促销、香港事件影响以及韩国免税市场分流或带来短期业绩波动,各大品牌难以接受,在政府希望促进消费回流的大背景下,而且免税品的低价并非来自品牌方的利润让渡,未来的边际影响也将减弱,如果低价常态化,香港事件如何演进还未可知,消费回流是大势所趋,是为了应对拼多多利用高端品类抢占低线市场的策略,今年天猫加大对香化的补贴,而是税款的减免,在价格上仍有一定优势,但在持续一年的低基数后,据调查,购物是中国游客赴韩旅游的首要目的。

国旅离岛免税垄断地位被打破的预期,因此即便将来国旅失去离岛免税的垄断地位,国旅目前的大逻辑已经开始由牌照垄断红利逐渐转向近30年的免税运营经验加上规模采购带来的成本优势,现有信息不足,但不应过分担忧,关于海南全岛免税,仍将获得大部分我国免税市场高速增长所带来的红利。

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景区：政策利好,自然景区与人工景区分化明显。

传统景区积极转型,观光游向休闲度假游转型的趋势明显,一系列政策总体上大力支持和保障文旅产业的进一步发展,文旅产业的供给侧改革也被提到重要位置,同时,旅游产品的体验、科技含量、服务质量、文化IP等将成为关键。

人工景区：相较于自然景区,每个上市的人工景区公司都积累了丰富的景区打造和运营经验,人工景区具备异地复制能力,人工景区虽然因缺少历史文化底蕴或得天独厚的自然环境从而引客能力天生较弱,但正因为如此,而且因为不依赖独一无二的山川资源,这也带来了很大的潜在成长空间。

宋城的成长逻辑十分清晰：第一轮异地扩张均为重资产项目,宋城演艺：第二轮扩张稳步推进,第二轮扩张自宁乡炭河起,选址也都在热门旅游目的地,且选址并非热门旅游目的地,炭河千古情项目的成功一举验证了宋城的轻资产输出能力以及千古情项目的引流能力,作为宋城首个轻资产项目,持续验证其成长逻辑,三亚和丽江项目的成功完美验证了其可复制性。

也包括上海世博大舞台项目、珠海演艺谷项目、澳洲黄金海岸项目以及西塘演艺小镇这样的全新尝试,虽然轻资产项目能够为宋城带来更快的现金流和更高的毛利率,宋城第二轮扩张计划仍以重资产项目为主,但由于宋城每年最多能够支撑3个新项目且轻资产项目每年的分成仅3000万左右,出于对产能和盈利的考量,其中既包括桂林千古情、张家界(000430,股吧)千古情以及位于西安的中华千古情这样已经市场验证的模式。

那么西塘项目与珠海项目这两个被定义为“宋城演艺产品的4.0版本”的项目则算得上是宋城由“主题公园+旅游演艺”向包含多种演艺形式的旅游度假综合体转变的尝试,如果说澳洲黄金海岸项目算是宋城探索异国扩张模式的一种尝试,也将极大地考验宋城对演艺节目的制作与创新能力、全产业链演艺谷项目的运营能力以及需要有留住游客的酒店、餐饮等配套能力,更多考验的是宋城因地制宜的能力,将考验宋城制作具有更高艺术性作品的能力并探索未来在重庆、北京等地复制城市演艺项目的可行性,上海项目定位为面向中高端消费者的城市演艺,模式上并没有太多创新。

通过度假村、旅游目的地、度假服务及解决方案三大板块展开业务,是稀缺的亲子游和中高端休闲度假游标的,复星旅游文化：复星旅游文化处于高速成长的休闲度假游赛道。

复兴旅文旗下的中高端休闲度假游产品仍有广阔的成长空间,客流量仍有上升空间,未来成长空间来自度假村扩容+异地复制,量价仍有上升空间,以泛秀布局演义市场、以迷你营切入亲子游业务,开业首年业绩亮眼,带来新一轮业绩增长,为客户提供多样化体验与服务,增强客户粘性,旗下的Club Med度假村底蕴丰厚、布局全球,有望成为现金牛业务,丽江及太仓复游城项目预计于2020年底分阶段完工,旅游目的地三亚亚特兰蒂斯定位高端,打造FOLIDAY平台,降低获客成本,随着消费升级进一步推进。

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其中赴港、澳（门）、泰、日、越、韩游客数均有不同程度的增长,2018年我国出境游人数达1.5亿人次,而赴美游客数自03年以来首次下降,港澳游人次仍占出境游人次的半数以上,日韩及东南亚已成为内地游客出国游的主要目的地,同比增长14.7%。

二、三线城市贡献主要增量,贵阳、济南、南昌、南宁、青岛成为新晋top20城市,上海、北京仍居出境游出发城市前2位,从结构上看,但出境游客增速已呈负增长趋势。

暂停个人赴台游以及香港事件对出境游市场有一定影响,导致出境游需求整体承压,未来对中国免签及落地签国家不断增加、持有因私普通护照的人口比例上升（目前仅为10%）、多年累积国民财富增加以及“千禧一代”逐渐成为出境游主力军等有利因素将支撑出境游长远发展,作为弹性消费的旅游业势必受到影响,短期而言,但日韩及东南亚地区将分流部分游客,中期而言,经济下行的大背景下,可支配收入增速下降。

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