经历三轮牛熊吴伟志A股底部特征越来越明显

红象旅游

买股票短期难受长期正确的阶段了,越来越多的阶段,又到了卖股票短期舒服长期错误,底部特征越来越明显,“在眼下估值不贵,对于投资周期能超过一年的中长期价值投资者来说,”。

即便好消息市场也会当成坏消息来解读与反应!这些底部特征属于市场拐点的必要条件而非充分条件,“底部阶段就是听到的一切都是坏消息,市场就会从量变到质变,但随着这些必要条件的逐步累积增加到一定的阶段,拐点也就随之产生了,”。

成立时间超过10年的私募不多,时间和规模都是业绩的天敌,总是不停有新秀私募冒尖,凡是现在还活跃在市场的老牌私募,然而没有经历过时间的考验,都有自己的过人之处,投资圈有句老话说,短期来看,红极一时,可持续性或者稳定性总是存疑的。

11年来,中欧瑞博成立于2007年,他曾买“茅台”5年获益30倍狂赚了1亿元了,它为投资人创造了可观的收益,在掌门人吴伟志身上,广为流传的财富神话是,迄今有11年的历史。

先后就职于特区证券、华西证券等多家机构,经历过中国证券市场三个牛熊循环周期,25年证券投资经验,他给人最深的印象是进化,吴伟志1993年入行。

短线操作收益没有跑赢市场,吴伟志开始重视基本面投资,吴伟志也不例外,而且在1996年的那波牛市中,20世纪初,90年代初的股民一开始接触的往往是技术分析,5年期间获利30倍,吴伟志开始思考自己的投研体系,他从2002年长期持有优质白酒公司,看图做短线,他发现频繁操作事实上赚钱效应一般,巴菲特的价值投资思想风靡中国投资圈,因为还处于熊市思维,这也是他赚取的最大的一桶金。

多年的市场浸润,也是他对市场判断的基础指导,一起来了解这个经历三轮牛熊的人是怎么认识市场的以及他对A股未来走势的最新判断,吴伟志摸索出了一套独特的投资哲学和策略,而这正是他赚钱的依据。

01

在错综复杂的市场里策略适配。

中欧瑞博的策略可以简单归纳为：确定性强的成长股+策略适配,丰富的从业经验,让吴伟志对市场的认识和研究比大多数人要深刻。

一种方法是采用合理的策略长期坚持,还有种方法是分析不同的市场阶段采用合适的策略,吴伟志发现在波动剧烈的A股市场中有时候太激进了容易在漫漫无期的熊市中亏损,而太保守了又容易在牛市踏空,没有太高的收益率,总有适合这种策略的时间点,事实上没有哪一种投资策略可以在牛熊循环的每一个阶段都适合。

作为一个经历3次周期的“老法师”,吴伟志选择了后面一种方法。

最核心最先要做的事情是判断市场,中欧瑞博把市场分为春、夏、秋、冬四个阶段,选择了这种策略。

熊末牛初：春播,优秀的成长股先涨。

牛市中期：夏长,填平估值洼地(进攻)。

牛末熊初：秋收,鸡犬升天,收获的季节。

熊市中期：冬藏,寻找下轮牛市的好演员(防守)。

扮演优秀成长股、估值洼地价值股、鸡犬的公司在改变,二是选股,虽然外在形式不一样,但内心逻辑是不变的,每一轮牛熊循环周期中,判断好市场环境,然后寻找最合适的股票,所以这里又引申出来2个维度的内容,一是择时。

那么如何择时,如何判断市场节点呢?市场变幻莫测,总是需要一些范式和招式。

他会从市场整体估值、情绪面、政策面、资金面等维度考量,吴伟志在2007年开始成立中欧瑞博以来,他会密切关注市场情绪,吴伟志会在2008、2015年果断减仓,政策面上主要是时刻关注监管层的政策导向,资金面上主要关注换手率等各种指标,在疯狂中结束,在犹豫中发展,在乐观中成熟,牢记行情是在绝望中产生,比如估值维度看,2008年到了60X已经过热,2015年创业板市盈率也很惊人的达到了180X,从而对市场做出判断,是因为A股半流通时代估值区间大概在15-45X,就总结了一套自己的逻辑,这种情况下提前考虑落袋为安。

通过策略适配,在2008年、2011年、2015年和2016年等剧烈波动的市场中,中欧瑞博的回撤基本只有市场的1/3,取到了特别好的效果。

价值股像粮食,在选股上,成长股像树,主题、趋势投资像菜,中欧瑞博把股票分为“树”、“粮”、“草”。

坚持成长股为主,吴伟志认为投资要抓住本质,少量配置“菜”,成长股选择要牢牢从五点出发：商业模式、竞争优势、成长空间、 管理优秀、业绩确定,价值股为辅。

他认为在市场波动的时候,更加要耐心种树,那样即使没有大的市场性贝塔机会,往往也可以在后期创出新高。

中欧瑞博的投资策略就是防守反击型,策略适配(不同的环境用不同策略应对市场),吴伟志的投资哲学定为：与伟大企业共同成长,能明显的看到,尊重趋势。

在某些适合表现的年份有特别突出的业绩,他不像风格鲜明的私募那样,大行情在的时候也不落下,但在跌的时候表现突出,业绩曲线就会比较漂亮了,而且往往也能取得一定的超额收益,长年累月之下。

A股市场有老股民也有激进的股民,但没有激进的老股民,常常能在变化莫测的环境中存活下来,就像中欧瑞博(rabbit fund)名字的寓意一样,也深刻的说明了上善如水,有时候争不如不争,兔子虽然弱小,但因为谨慎的性格。

02

眼下买股票是对还是错呢?。

那么对于一个经历过三轮牛熊转换的人,对于一个擅长策略适配的人,吴伟志如何看当下的市场?。

他认为当下的股市底部特征越来越多,具体来看：。

股价跌破净资产的公司越来越多,已经有278家公司股价破净了,特征一,截止6月22日,从绝对数量的量级看,A股二十多年历史上这种水平只有2005年998点和2008年金融危机的底部1664点附近见到过;。

特征二、大股东质押跌破平仓线的公司数量激增,已经有404家上市公司,9351亿市值跌破质押平仓线,占上市公司总数达到11.5%,还有一些在停牌避险的,市场的困难与恐慌程度已经很深度了;。

行业内也出现了诸如曾经的私募冠军产品被清盘、股权被司法冻结等标志性事件;,行业惨不忍睹,私募产品有2700个被清盘,特征三,今年前五月,7000多个私募产品在6月份净值创出历史新低。

特征四、上市公司员工持股计划爆仓,庄股进一步爆仓,股价闪崩;。

特征五、牛市高潮受到热捧的定增产品、新三板基金,亏损惨重无法退出;。

特征六、无论是公募基金还是私募基金的销售均出现断崖式下跌,销售非常困难;。

即便好消息市场也会当成坏消息来解读与反应!,大家听到的几乎都是坏消息,特征七、各种坏消息一个接一个,这就对了!底部阶段就是听到的一切都是坏消息,市场信心开始从麻木阶段向恐惧绝望阶段发展……。

“这些底部特征属于市场拐点的必要条件而非充分条件,拐点也就随之产生了,市场就会从量变到质变,但随着这些必要条件的逐步累积增加到一定的阶段,”。

那么,眼下买股票是对还是错呢?。

买股票短期难受长期正确的阶段了,越来越多的阶段,又到了卖股票短期舒服长期错误,底部特征越来越明显,吴伟志是这么说的“我们的观点很明确,在眼下估值不贵,对于投资周期能超过一年的中长期价值投资者来说,我们始终坚信,要想取得最终的成功,过程中的一点小痛苦是必须承受的,”。

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