海航600资产杠杆样本

乐航旅游

过去3年耗资3000亿开启全球购,当前9个月抛售26个项目多为不动产。

编者按

高负债、加杠杆扩张的海航集团,在去杠杆、风险排查背景下,北京一大型投行人士分析,或面临较大的资金链压力,甩卖资产断臂求生是其要务,此外,疯狂并购也带来了消化整合难题,回归主业或是必然,（策划/姚海鹰）。

长江商报记者 沈右荣。

海航集团一改投资“狂欢”的大收购,180度转身进入“甩卖”模式。

现在看来,这是一个信号。

海航集团“瘦身”的同时,海航集团中标保加利亚一机场扩建及运营项目,不过,公司的主业资产却在加码,3月28日、29日,牵手京东集团布局电商物流全球化。

一减一加,海航集团的未来将迈向何处。

上周,长江商报记者向海航集团发去采访函,但截至发稿时止,并未获得具体回复。

北京一大型投行人士向长江商报记者称,该人士称,海航集团现金流吃紧,海航集团将回归航空主业,不排除是大型文旅或物流运输企业,4月4日晚间,甩卖资金可视作断臂求生,在股权方面,可能会考虑将部分核心资产的控制权让渡给国资。

抛售项目多为不动产

占甩卖资产89.15%。

海航集团在“瘦身”路上远未见停歇。

据长江商报记者依据公开信息不完全统计,从去年至今,海航集团甩卖（包括出售的确切消息）的资产达到26项,合计交易价格接近600亿元。

海航系拟以46.9亿元出售天津航空部分股权,公开信息显示,公司公告显示,这场甩卖始于去年7月,而在去年2月初,完成了对天津航空48.21%股权的收购,并向其增资24.46亿元,当月,实现对后者的控股。

去年8月,去年下半年的每个月几乎都有资产出售,上述交易合计为62.76亿元,交易价格分别为10亿元、1.6亿元,1.8亿元出售海冷租赁75%股权,将海洋花园95%的股权以2.3亿元出售,11月出售一卡通广告100%股权和NH酒店集团1.14%股份,9月0.16亿元出售莱织华印务10.27%股权,12月。

进入2018年,海航集团甩卖资产的步伐明显加快。

今年前3个月,海航集团相继出售了悉尼写字楼、嘉丰矿业及债权、淄博石油、香港九龙启德区地块、纽约曼哈顿第六大道写字楼、减持德意志银行、皖江金租35.87%股权、41架附带租约的飞机等,合计508亿元。

长江商报记者注意到,上述出售的资产大部分为不动产且多在境外,合计452.86亿元,占今年甩卖资产的89.15%。

国内的北京唐拉雅秀酒店、海口海航国际广场、三亚皇冠假日酒店、三亚喜来登酒店以及尚未完工或开业的广州中央海航酒店广场、云南海航广场项目、苏州饭店项目等资产可能已经进入可转让名单中,海航集团国外的待售资产还有不少,包括英国伦敦的金丝雀码头项目、芝加哥和旧金山的两个项目等,曾有媒体报道,此外。

不少是海航集团不久前完成收购的资产,上述出售或拟出售的资产,值得一提的是,如香港启德地块,部分去年3月才获取。

公开信息显示,海航集团资产出售计划远没有完成,有报道称,其今年将出售千亿资产。

曾频频上演投资“狂欢”,溢价一倍拍下九龙启德地块。

与甩卖资产相反,海航集团此前曾频频上演投资“狂欢”。

海航集团官网显示,海航已发展成为大型跨国企业集团,构建了航空、酒店、租赁、IT分销等7个世界一流产业,位居《财富》世界第170位,该集团成立于1993年,截至2017年末,总资产超过1.5万亿,实现收入近7000亿元。

海航集团的资产规模暴增源于其大规模收购,公开资料显示,在过去的3年里,海航集团支出用于收购的资金高达500亿美元（折合人民币超3000亿元）。

以及收购英国路透社总部大楼和法国旅游集团等,26亿美元收购爱尔兰飞机租赁公司Avolon全部股权、以27.3亿瑞士法郎（约合180.3亿元人民币）收购瑞士空港公司Swiss Port,在美国海航集团一口气从波音公司购买飞机30架,在英国,签署总价值逾150亿的发动机和相关服务合同,长江商报记者梳理发现,2015年,在欧洲。

以60亿美元收购美国科技公司英迈、以65亿美元从黑石集团手中收购约25%希尔顿集团股权,海航集团的收购步伐丝毫没有放缓迹象,2016年,这一年,以88.37亿港元拍下九龙启德的地块,参与的竞争的有李嘉诚的长实地产、李兆基的恒基兆业以及新世界、恒大、新鸿基、万科等20家公司,当年11月,几乎溢价一倍,彼时。

海航集团延续了大举收购扩张风格,相继以22.1亿美元收购曼哈顿公园大道245号大楼、增持德意志银行持股比至9.92%、20亿美元收购香港惠理集团、7.75亿元收购嘉能可石油存储和物流业务51%股权、13.99亿新加坡元收购新加坡物流公司CWT,2017年上半年。

海航集团究竟收购了多少家公司,但在2009年,而到2017年,集团全资和控股子公司达到454家,其旗下公司树龄不到200家,暂时还无法弄清。

至少是单一大股东,跃升为德意志银行第一大股东,收购100%股权、控股,纵览海航集团的收购,如通过接连增资。

甩卖资产被指负债过多,未来或将回归航空主业。

起家于航空业务,成长于快速大规模并购的海航集团未来或将回归主业。

“金融去杠杆,企业也要去杠杆,在去杠杆的背景下,海航集团的压力徒增是必然的,海航集团的并购,其中有银行贷款、债券融资、信托计划等,一银行人士向长江商报记者分析称,不少是加了杠杆的,”4月3日,从公开信息看,其自有资金并不充足。

海航集团CEO谭向东曾表示,海航集团正考虑出售资产,政策不允许的坚决不投,以前可以投但现在不允许投的尽量退出,去年底。

海航集团战线收缩已经是铁定的事实,也包括海航集团未来的定位,就要看海航集团的杠杆有多大,至于收缩到哪一步,有券商人士向长江商报记者表示,综合各方面消息,以及实际的资金缺口,当然。

香颂资本执行董事沈萌向长江商报记者表示,未来,海航集团很有可能回归航空主业,做大做强航空主业及其附属产业链条上的辅业。

与京东集团签署战略合作协议,未来双方将在物流地产、航空货运、冷链物流、航空旅游服务、等领域开展合作,合力打造海航集全球领先的航空物流生态链与现代物流生态体系,海航集团中标保加利亚普罗夫迪夫机场扩建及运营项目,全面推动电商物流全球化战略,集团牵手京东,将投资约6.11亿元进行改造和扩建,与甩卖资产相反,上月底,获得后者36年经营权,此外,据悉。

海航集团仍可能会考虑出售核心资产的控制权,如果海航集团朝这个方向走的话,大型文旅、物流运输企业或是接盘者,北京一大型投行人士分析称,未来,受让对象为国资的可能性较大,在其看来。

海航10家A股公司股权质押超97%。

银行贷款及债券11个月猛增36%,2017年完成收购的东北电气已资不抵债。

□本报记者 沈右荣。

海航集团切换模式甩卖资产,与其面临的财务压力直接相关。

海航集团旗下10家A股公司中,有4家资产负债率超过80%,其中,去年2月完成收购的东北电气,已经资不抵债。

其中海越股份等4家公司股权质押比为100%,超千笔股权质押,海航系所持的股权质押比均超97%,10家A股公司中,融资约超千亿,同时,初步估算。

借助银行借款、发债等融资收购了超3000亿元资产,而目前也面临着资产消化整合的难题,债务压顶源于多年来航海集团的杠杆并购。

“消化”并购标的需要2年至3年,“消化”周期预计会更长,北京一大型投行人士向长江商报记者称,一般情况下,海航集团收购的大量海外资产。

10家A股公司整体负债率73.37%,4家负债率超警戒线。

海航集团开启狂甩资产模式,但其资产负债率仍然在飙升。

A股公司资产总额达到7952.90亿元,负债总额为5835.21亿元,海航集团旗下拥有10家A股公司、7家港股公司,长江商报记者梳理统计发现,截至目前,其中,整体资产负债率为73.37%。

分别为海航控股、渤海金控、天海投资、供销大集、海航投资、海航创新、海越股份、东北电气,渤海金控88.34%、海越股份82.51%、东北电气163.56%,8家公司资产负债率大幅飙升,8家资产负债率飙升的公司中,4家公司的资产负债率超过80%的警戒线――天海投资85.12%,其中。

值得一提的是东北电气,2013年至2015年,交易价较市场价溢价一倍多,增长了2.4倍,东北电气本身盈利能力不强,2016年,仅过一年,东北电气是海航集团去年2月才完成收购的资产,当时,净利持续下降,公司资产负债率为48.27%,负债率飙升了115.29个百分点。

较2016年亏损0.99亿元扩大了2.99倍,公司实现的营业收入0.33亿元,去年底较2016年底缩水了1亿元,连续2年亏损,净利润为亏损3.97亿元,去年9月底,去年,而到了年底攀升至5.01亿元,公司已经被ST,东北电气的负债总额为1.59亿元,具体来看,资产方面,同比下降48.07%。

如果计算海航集团旗下的上市、非上市公司整体债务,海航集团的银行贷款和债券达到6375亿元,A股公司负债攀升是海航集团整体负债水平的缩影,较年初的4687.5亿元增长了三成多,其债务总额可能达到万亿,公开数据显示,去年前11个月。

海航的负债率还没有下降的迹象,去年底以来,海航集团频频发债,债券利率较高。

计划发行50亿元―100亿元的公司债券,旗下子公司渤海金控发行规模为10亿元的270天债券,3月16日,今年1月,海航航旅与太平洋证券合作。

不仅如此,海航集团举债的利率高企,今年1月发行的短融债券利率为6.5%,去年11月发行的美元债券收益率8.875%,12月与云南省政府合资成立的祥鹏航空,发行的270天债券利率为8.2%。

长江商报记者注意到,今年初,短融债券的收益率不到6%。

加杠杆并购致资金链紧绷,4家公司所持股权全部质押。

海航集团的财务压力,或许并不仅是高负债及负债攀升,而是加杠杆并购导致资金链紧绷。

“为什么海航集团在海外购买的大多是飞机和地产资产,飞机是其主业,而地产是较为优质的抵押资产,”上述人士称,且存在升值空间,一旦资金紧张,易于脱手变现。

如此高杆杆大幅推高海航集团负债率,海航集团将找钱的路径锁定在直接再融资上,不过,也有银行担忧,对其发放贷款变得谨慎,于是,包括定增、发债等。

海航集团不断推动资产证券化,海航集团旗下的境内外上市公司达到18家,通过收购上市注入资产,为此,同时,截至目前。

再收购扩张,海航集团的资本运作路径为银行贷款购买、抵押再贷款并购扩张、推动资产证券化,由此可见,然后发债、定增等直接融资,如此循环。

海航系对天海投资、海航投资、海越股份、东北电气等4家公司所持股权全部质押,海航系所持股权质押比均超过97%,海航控股、供销大集的股权质押比超过99%,A股10家公司中,长江商报记者梳理发现,截至目前,其中。

渤海金控控股股东海航资本股权质押119笔,这些质押股权长期循环质押,渤海金控处于停牌状态,其所持的21.59亿股中有21.15亿股处于质押状态,海航资本一致行动人深圳兴航融投、天津通万投资所持的股权全部被质押,质押比为97.97%,不仅如此,如截至3月15日,目前。

质押笔数最多的是海航控股,截至目前达到258笔,其股权质押比也达到99.97%。

部分并购标的出现“消化不良”。

加杠杆并购的标的资产,部分出现“消化不良”,或将加剧财务压力。

海航也并购了多家航空公司,海航投资了法国蓝鹰航空公司,海航集团基本无法与国航、东航等三大国有航空公司抗衡,海航将航空版图更多地布局在海外,参股了巴西蔚蓝航空、葡萄牙航空等海外航空公司,长江商报记者注意到,于是,此前,为了获得中欧航权,此外,在国内,建立了加纳AWA航空,在航空主业上,如天津航空、乌鲁木齐航空等。

如蓝鹰航空,投资这些航空公司也不是很理想,目前,尽管三次修改航线开通时间,至今仍未能如愿以偿。

或将受到其他兄弟航空公司形象影响,海航集团对收购的航空公司定位也含糊不清,毕竟有些航空公司服务标准等难以与海南航空看齐,定位于五星级航空的海南航空品牌形象,一定程度上帮海航实现了快速规模扩张,也不明确,此外,究竟是追求财务投资还是为了产业协同,运营模式涵盖全服务、低成本、支线以及混合类型,如海航系旗下14家国内航空公司,但集团内部航空公司之间存在内耗,在航空布局上。

不仅是航空业务“消化不良”,海航集团收购的酒店资产也未显现出明显成效。

海航集团出资2.34亿欧元拿下了NH酒店集团20%股权,坐稳第一大股东之位,成为其第二大股东,最典型的当属收购的西班牙NH酒店集团,随后又耗资1.25亿欧元受让股权,2013年,持股比升至29.5%,并拥有4个董事席位。

针对海航集团收购酒店资产,还花65亿美元参股希尔顿,究竟是股权投资还是产业经营,一分析人士称,”该人士说,NH是中端品牌,而自身打造唐拉雅秀高端品牌,海航集团在酒店板块没有自己的设想,“一大把酒店资产在手,感觉有点乱,卡尔森是中高端,另外,看不懂。

“消化吸收”并购标的需要2―3年时间,感觉其并购就是冲着做大规模,海航集团如此频繁大规模并购,既无精力也无时间去消化,境外标的耗时可能更长,一大型投行人士向长江商报记者称,一般而言,出现后遗症并不奇怪。

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