当前我国旅游投资趋势值得关注问题

旅游投资研究

金 准

2017年全国旅游投资达1.5 万亿元,是近年来逐步形成的新的资本来源、新的投资主体结构、新的投资逻辑、新的市场和投资的对应关系以及新的投资模式,全国已有144只旅游产业投资基金,产生的是新的市场和产业效应,《2018年全国旅游工作报告》显示,同时也在形成新的需要注意的问题,这样的一组数据,数据的背后,已经和传统的旅游投资格局有很大变化,旅游投资的空前高涨已经成为改变中国旅游业的结构性力量,其中民间资本投资占60%,截至2017年底,总规模超过8000亿元,当前,同比增长16%。

覆盖的投资面越来越广,也令旅游的投资面空前广泛,还有规模较大的旅游小镇、大型度假村、大型景区,令旅游业也变得越来越复合,有的项目正外部性很大,也有分布在新兴旅游区域的项目,还有的项目负外部效应较大,既有基于旅游景区、旅游村镇、旅游城市的小微项目如小型游乐设施、农家乐、旅游商铺、旅游民宿等,有集聚在主要旅游城镇、目的地、景区景点边的项目,一些大型的旅游综合体则试图将外部收益通吃,也有规模适中的博物馆、展览馆、小型景区、旅游村庄、游乐园、旅游集散中心、中等规模的度假村、旅游购物街,林林总总的旅游投资呈现出高度复杂性,越来越广,也有纯市场性的项目,有基础设施类的项目、纯公益性的项目,还有分散在区位优势不太明显的区域的项目,各按自身逻辑选择投资标的物,项目占地面积在10平方公里以上的超大型项目,主业为房地产业、能源业、制造业、园林业、农林饲渔业、商业百货业等的企业大举投资旅游业,高复合产业,第二,多元渠道资本的流入,甚至有总投资额达几十亿、几百亿,从来源上看。

甚至有一些科技和应用第一拨在旅游业中孵化,和新科技、新概念均相去较远,时新的概念和科技,旅游业已经在创新的剧场中占据前排,旅游业正越转越快,各个风口上的概念均迅速为旅游业所用,在创新的剧场里位居中后排,总是第一时间为旅游业吸收、应用,越来越快,旅游业在以前是传统行业,第三,高迭代产业,而目前,IP、共享经济、人工智能、大数据、机器人、AR/VR、特色小镇、田园综合体等。

一个重投资的旅游项目,另一方面也逐渐背负了越来越高的负担,也同时背负了资金成本、折旧和地产去化的三座大山,产业在变得越来越重,越来越重,高负担产业,旅游业一方面摆脱了传统小弱散差的形象,每一项均在不断压缩旅游业的回报空间,随着旅游投资的持续扩大,不断高企的经营成本,旅游周期因此和房地产周期越来越息息相关,每年百分之十到二十的资金成本,令配套地产的去化更成为前期项目存活的关键,亿元级的折旧,并可能成为决定项目成败的胜负手,特别是十亿级、百亿级单体投资的不断增长,第四,在带来迅速改变市场结构的可能之外。

旅游业也在使用越来越高的杠杆,越来越急,这必然令传统精耕细作的旅游业越来越急,随着旅游投资越来越重,高杠杆产业,规划急、开工急、开业急、营销急,全国旅游企业的平均资产负债率已达66.66%,第五,2016 年,和房企的负债率在相似的水平线,五加二、白加黑,已经不再是制造业、互联网业的专利。

令旅游业快速成为一个高竞争产业,一个民宿,旅游业正变得越来越红,越来越红,大量新项目的进入,都迅速涌入大量的类似项目,高竞争产业,一个区域、一个产品模型、一个政策窗口,一个水镇,满山民宿,一个玻璃栈道、遍地玻璃栈道,将蓝海挤成红海,第六,天下水镇。

对旅游投资的三个基本判断。

一方面是不断升温,另一方面是逐渐产生的结构性变化,对于旅游投资的新趋势,我们可以有三个方面的判断。

必然有真实增长的动力支撑,有真实增长的动力支撑,必然有真实需求托底,而是有真实需求托底,这是旅游业的投资增长和一般投机增长的最大区别,在新的投资格局下,近年来市场上进入的旅游投资依然越涨越高,第一,其背后必然不只是惯性和盲从。

供给和需求的结构性错配,结构性的错配也易相应发生,必然存在需求和供给的同步增长,必然是在需求同步增长的基础上产生的,需求的增长要远远快于供给的增长,必然存在很大程度的错配,市场在吸引供给向上匹配,在市场机制下,产生需求的结构性不满足和供给的结构性过剩,可能在供给和需求总体适应的情况下,旅游业供给的大幅增长,第二,甚至在很多方面,但另一方面。

必然造成旅游投资的泛化、造成旅游企业加杠杆和一定程度的地产化,必然泛化、必然加杠杆,必然有风险,也必然在一些时段和一些领域积累风险,必然局部红海化,必然造成局部的红海化,加上一定程度上的结构性错配,第三,必然地产化,大量资本的涌入,这是我们必须认识和防范的。

建立防范机制,促进有效投资。

旅游投资的旧有格局被打破,如何引导、调控巨额的旅游投资,决定了中国旅游业往何处去,旅游业的旧有法则也随之被改变,新机遇、新格局和新隐患并存,对此,应该有三方面的认识。

是旅游业发展到这个阶段的必然要求,旅游成为投资热点,旅游投资的高涨,旅游发展已融入国家战略,要一分为二看投资热潮,旅游领域的投资更需要站在全局角度进行统筹,严密防范投资热潮可能带来的隐患,旅游经济与区域经济社会发展形成一个有机整体,为旅游业提供了必须的动力,也将推动中国旅游业的结构性转型,不能丧失对投资风险的理性判断与风险控制,第一,一方面应该认识到,另一方面,当前,密切观察其走向。

作者单位：中国社会科学院财经战略研究院。